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屋漏偏逢连夜雨,在印度经济近期屡屡遭遇重挫的时候,美国人又恰逢其时的插了一脚!据CNBC报道,美国正在密切监视印度的汇率问题。
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据报道,印度持续买入美元以压低本国货币汇率之举引起了美国财政部的注意,美国正在密切监视印度的汇率问题,此举提高了这个亚洲第三大经济体可能将在不久以后面临被美国贴上“汇率操纵国”标签并因此而遭受负面影响的风险。
汇率操纵国是指一个国家人为地操控汇率,使它显得相对地低,令其出口价看似便宜,由于产品较便宜,进口国消费者喜欢它的产品并减少购买本土产品。这将导致进口国就业流失,操纵国则牺牲别国利益而为本国创造更多就业机会及享受较高的国内生产总值。
(报道截图)
印度的这种外汇购买活动可能会促使美国财政部将印度纳入其汇率操纵国观察名单,这样一来印度储备银行可能会撤回压低卢比汇率的政策,从而推动卢比的相对价值上升,这将给印度经济带来负面影响。
另外,如果印度购买国际货币的能力因此而受到限制,那么还将令其为创造强大的外汇储备而付出的努力遭到影响。
美国为什么突然盯上了印度?
美国财政部在10月份发布的一份报告中概述了美国主要贸易伙伴国的外汇政策,这份报告中印度成为了关注的焦点,原因是其买入其他国家的货币的“规模和持续性”都有所上升。
美国财政部在报告中称,在从2016年7月份到2017年6月份之间的12个月时间里,印度的外汇净购买量增长到了420亿美元左右,在其GDP总额中所占比例达1.8%。相比之下,印度在2016年中的外汇净购买量为100亿美元,在GDP总额中所占比例为0.4%。
美国财政部还表示,“在2017年上半年中,印度的外汇净购买量的规模和持续性均显著上升。”该部补充称其将会“密切监控印度的外汇和宏观经济政策”。
(印度外汇储备最近暴涨)
印度会被贴上汇率操纵国的标签吗?
按照美国的霸王条款,美国给一个国家贴上汇率操纵国的标签需要同时满足三个条件:
1、巨额对美贸易顺差:超过 200 亿美元;
2、大量经常账户盈余:超过 GDP 的 3%;
3、持续、单向的外汇干预:反复净买入外汇,12 月内总量超过 GDP 的 2%。
从上面所说的美国财政部报告中我们可以看到,印度目前是满足第一个条件的,即对美国的贸易顺差超过了200亿美元。
从美国统计部门的数据来看,印度对美国顺差并不是这一年满足,而是长期满足,2015年的数据是233亿美元,2016年的数据是243亿美元,今年上半年是152亿美元,呈现出逐渐增加的态势。
关于第二个条件,即经常账户余额超过GDP的3%,这一点则是不符合的,且不仅仅是今年不符合,而是长期不合符。
印度和我们中国、此前的日本、韩国都不一样,从出口层面来说,印度主要以原材料行业以及IT外包、医药服务等服务类行业为主,加工制造业等能够在经常账户上呈现出顺差的行业印度竞争力是比较差的。
从印度和中国贸易之间的情况就能反映出这一点,印度向中国出口原材料居多,而中国则向印度出口制造业产成品,这种不同等级的贸易差,反应到数据上是这样的:2016年中印之间的贸易逆差达到520亿美元,2017年上半年逆差更是达到445亿美元的水平。
所以和中国等有关国家的贸易逆差,把印度从美国人身上赚的那点IT费用都给抹平了。(从这一点其实也反映出,印度谋求制造业崛起和利用人口红利的想法,一直就没实现过)
第三个条件,按照目前印度购买美元的趋势来看,很有可能短期之内就会达到2%的水平。不过既然美国财政部都放话了,会盯紧印度,想必印度不会像此前一样大举购入美元了。
印度疯狂购买美元的真正目的究竟何在?
印度储备银行今年加大了外汇购买量,此前该国股市和债市迎来了资本流入的大幅增长。另外,印度储备银行购买外汇使得印度的外汇储备在9月份上升到了4025.1亿美元的历史最高水平。
从美国的立场来看,印度大量购入外汇的目的是为了抑制印度卢比升值,以刺激出口,那印度做到了吗?
很讽刺的是,在美国财政部报告中提到,在2016年7月到2017年6月,印度快速增持美元的这段时期,印度卢比不但没贬值,反而还升值了!
直到近期,印度因为国内经济不好,实际利率提高,被迫降息才让卢比有所贬值,而这一阶段,恰好美元也从疲态中走强。(这就难以分别谁是近期印度卢比疲软的主因了)
所以,从结果来看,美国人用印度卢比贬值这一说法基本上站不住脚。
出口呢?被刺激到了吗?
从数据来看,印度的出口确实有着不错的增长,但这和印度卢比兑美元贬值关系不大。对印度出口刺激有显著作用的是两面因素,一方面是印度卢比对欧元和人民币的相对贬值,早在4月份就开始了,这两个地区印度出口有着不错的表现;另一方面从内容来看,铁矿石等原材料的需求提振是印度出口增长的重要因素,尤其是对中国的原材料出口。
所以,总的来看,我们会发现,美国人似乎有点扯淡,印度卢比既没有对美元贬值,也没有因此让出口收益。
那么,印度为什么要大规模的增持美元呢?
如果从印度的立场想一想,问题似乎就不是贸易因素这么简单了。
首先,大家看到了,印度政府即使买美元、降息,印度卢比兑美元还是没有出现预期的贬值走势,就其原因是因为,外资大量的涌入印度市场,对冲了印度政府的操作。
根据EPFR Global的数据,今年截至8月份,流入新兴市场股市的资金累计达447亿美元。流入新兴市场债券的资金更多,2017年以来总计达514亿美元,远超过2016年的总额226亿美元。
在美元加息的背景下,由于美国经济表现不及预期,因为并没有出现,资金从新兴市场大量出逃,回到美国市场的现象。反而是,新兴市场获得了大量的外来资本。
印度作为最重要的新兴市场,因为其资本开放程度相对比较高,政治比较稳定,所以吸收了众多资金。
依据EPFR数据,仅今年前5个月,印度股票主题基金共计吸引了60亿美元的资金流入,而2016年全年只有38亿美元。(这还不算债券市场)
在外来资金的催动下,印度股市今年表现不俗,今年涨了20%左右。
(印度股市估值及走势)
股市上涨,楼市上涨,大家赚钱原本是好事,但是我们看到,从估值的层面来说,印度大盘的估值接近金融危机时期的水平。这种估值和印度经济当下的表现是不相称的。
那么这就带来一个问题,如果这些热钱,在美国经济继续好转且2018年加息和缩表共振的情况下,调转枪头,转而大范围得流出印度市场,那么可能会给印度市场带来难以想象的恶果。
再有,现阶段,印度在主要经济体中外债的比例是比较高的。外债高有好的方面就是充分利用国际资本,发展本国经济,也说明外国人愿意借钱给印度,但另一方面,外债比例高,意味着印度需要承担大量的外部债务风险,每年需要支付大量的利息给外部债权人,还是那句话,一旦外部资本看到印度经济有问题,想撤资的时候,这些外债就从糖果变成炮弹了。
(印度的外债占GDP比例常年在20%以上)
所以,为了应对潜在的资本外流对印度经济的负面影响,防止卢比过度贬值,造成恶性通货膨胀,同时应对偿付外债的压力(印度这么大一个经济体,美元外债比外汇储备还多),那么印度似乎必须未雨绸缪,拥有一定的美元外汇储备安全垫,不然可能会重演97年亚洲金融风暴时期泰国等国家的覆辙。
美国的真面目!
当下,印度因为改革和忽视长期问题在经济上面临一定的脆弱性,如果美国想要扶持印度,在亚洲帮助其制衡我们中国,那么对于印度的脆弱性似乎应该给予支持,而不是火上浇油,血口撒盐。因此,美国的作态再次揭示出一个道理,对美国来说,自己的利益永远摆在第一位,为了美国利益,没有什么是不能牺牲的。
美国“帮助”印度制造了一个股市繁荣外衣下糖衣炮弹,当美国人想收割糖衣,并引爆炮弹的时候,还不让印度人干预,这确实有点说不过去。
(本文整理自暴财经【ID:icaijing123】、金融界)
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